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云南白药:医药工业与商业高速发展 再创佳绩

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云南白药:医药工业与商业高速发展 再创佳绩

帖子 由 Admin 于 周五 四月 30, 2010 12:10 pm

现价:65.60 涨跌:-1.05 涨幅:-1.58% 总手:5972 金额(万):3918 换手率:0.12%
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  公司2010 年1 季度业绩增长速度较快。公司实现主营业务收入213323.80 万元,同比增长40.07%;实现净利润16737.86 万元,同比增长49.06%;实现每股收益0.31 元/股,维持了较高的发展速度,这主要是由于公司及其商业性子公司云南省医药公司收入大幅增长。
  近期三七涨价对公司的原料成本和盈利能力影响不大。2009 年下半年三七涨价幅度较大,主要是由于一些经销商的炒作与种植面积减少的原因,但是对公司2010 年的盈利能力影响有限,主要是因为:一方面,公司与文山州签订合作开发三七资源的协议后,公司将要成为控制三七资源的领军企业,公司基本控制70%左右的三七原料供应;另一方面,公司对三七药材有一定的储备,三七涨价正好可以消耗库存,可以缓解三七涨价的压力。

  公司的多种产品涨价,进一步拉动业绩增长。公司的产品历次提价对公司的销售量产生积极的影响,大多数时候是价量齐升(除了第一次提价外),对业绩的影响是极其有利。2009年12 月30 日,公司中央产品白药胶囊、白药散剂、白药气雾剂、白药酊剂与宫血宁全线提价,除了白药酊剂的30ml与50ml规格提价幅度较大,分别为24%与19%,其余品种提价幅度均较小,这种全系列的小幅度提价一方面可以减少短期对销售量的冲击,另一方面可以消除单个产品之间的替代效应。虽然本次提价后,多种产品的价格已经接近国家发改委的最高零售指导价,可能会影响渠道商的积极性,但我们依旧认为,按照历史经验,由于公司产品具有独特性与强大的品牌优势,提价后公司通过人为调整停产一段时间,以饥饿市场的方式来降低产品价格上升的压力,因此价格上调后,公司的产品仍然会价量齐升,为2010 年的业绩增长打下铺垫。
  公司的成长性较好,具备较积极的投资价值。预计2010年—2012年每股收益分别为1.61元、2.02 元和2.65 元,对应的动态PE分别为41.63 倍、33.24倍和25.34倍,鉴于公司的成长性较好,认为公司具备较积极的投资价值,维持公司“推荐”的投资评级。
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