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桂林旅游:业绩符合预期 关注整合动态

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桂林旅游:业绩符合预期 关注整合动态

帖子 由 Admin 于 周五 四月 30, 2010 12:11 pm

现价:13.80 涨跌:-0.25 涨幅:-1.78% 总手:16478 金额(万):2262 换手率:1.76%
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  1季度业绩亏0.021元,基本符合预期
  2010年1季度,桂林旅游实现营业收入7431万元,同比增长22.35%,净亏损573万元,而2009年同期则净亏损704万元,2010年1季度净亏损折合EPS-0.021元。由于3月1日桂林旅游已完成对大瀑布酒店的收购,该酒店从年初开始并表,而其在收购日前的净亏损为521万元。如果扣除这一部分新增业务的亏损,则桂林旅游净亏损52万元左右,较同比有较大改善,一方面是由于参股公司新奥燃气净利润同比增长289万元,另一方面是由于公司旅游业务较去年有较大改善,龙胜温泉接待人次同比增长36%,银子岩人次则同比增长15-20%,而主要代表漓江游船业务的本部收入也增长了7.5%。但总体上说,公司1季度业绩基本符合预期。

  大瀑布酒店同比稍差,偿还贷款后财务状况将改善
  1-2月份,大瀑布酒店净亏521万元,而去年1季度亏损为497万元,说明酒店经营面同比稍差,而据季报表述,大瀑布酒店接待量同比增长30%,根据去年同期的入住率测算,酒店1季度的入住率在52%左右,入住率的提升并没有带来盈利的改善,原因可能是由于营销、优惠政策导致的房价下降,或者成本、费用方面的上升。此次增发项目中,偿还大瀑布酒店贷款可用的资金约为2.02亿,偿还贷款可节省利息费用约1200万元,之后,酒店财务状况将可改善。
  资产收购进行时,关注整合效果,维持盈利预测和评级
  除大酒店之外,桂林旅游还完成了对环城水系公司的收购,收购日为3月1日,并从当日开始合并报表,同时承继福隆园地产项目。我们关注公司在收购资产之后所做出的整合努力,预计整合效果在6个月内逐步显现。我们在此维持桂林旅游2010-12年EPS0.38、0.58、0.57元的预测,其中,扣除房地产外旅游业务的EPS为0.29、0.38、0.42元,当前股价对应2010-12年经常性损益的动态市盈率52、39、36倍,建议关注整合动态,维持“谨慎推荐”评级。
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